中國還未量化寬鬆呢

中美關稅戰惡鬥，中國反加美國34%的關稅，顯然出乎特朗普的意料之外，特朗普勃然大怒，聲稱如果中國不取消這個新增的關稅，就會再加中國50%關稅。若真的出現這種情況，中國的回應也很簡單，勢將再反加美國50%關稅抗衡。

有人會問，如果美國再對中國加50%的關稅，中國商品輸美國的關稅累積加到104%，會不會對中國經濟造成致命打擊？我認為影響當然會有，但遠未到致命的程度，可以具體分析對美出口對中國經濟的影響。

以2024年統計數字計，中國出口總額佔國內生產總值（GDP）的比重是

18. 9%。在中國出口當中，美國的出口佔中國總出口的14. 6%。換言之，美國出口額佔中國GDP的比重是2. 8%。如美國再加中國產品50%關稅計，以較壞情況推算，中國會損失對美三分之二的出口，另外三分之一繼續輸美產品是能夠在中國生產，美國找不到替代來源，所以即使狂加關稅之後，美國的進口商仍然要買中國產品。

不過，中國損失三分之二對美出口，這個只是牌面數。美國還是要輸入大量的消費品及生產零件，美國根本很多產品都不能自己生產，工廠不會立馬在美國建起來。當美國對中國徵收104%關稅的時候，美國對其他國家如越南加徵的46%關稅，對墨西哥加25%關稅，這些產品就變得相對便宜了。這又會回復過去的情況，中國可以轉移出口，生產半成品，繞道東盟或墨西哥輸入美國，所以這邊減少那邊增加，估計中國的最終出口影響，可能只是對美國出口的三分之一。

換言之，美國狂加中國的關稅，對中國GDP的直接影響大約是0.9至1.9個百分點，中國若要維持5%的經濟增長，就要填補者0.9至1.9個百分點的GDP差額。

有人說，過去十幾年美國經濟很好，美國股市壯旺，而中國經濟表現則普普通通，其實以經濟增長來講，中國過去十多年的GDP增長仍大幅超前美國，但是美國大量印銀紙催谷經濟，有強大的貨幣溢出效應，令到投資市場特別是股市大升。自2008年金融海嘯之後，美國將利息減到0，並且展開多輪的量化寬鬆（QE）。到2020年爆發疫情，美國的通脹急升，最高升到9%以上，美國不能再維持低息，要開始加息。但美國政府的財政支出就接力，拜登大量增加政府開支來支撐經濟。美國的國債由2008年的10萬億美元，大增到現在的36.7萬億美元，就是這17年瘋狂放水的結果。

中國走不同的道路，在可行範圍之下盡量不放水，反而大力發展實體經濟，特別對創新產業大幅投入，盡量不想大水漫灌。遇上美國的瘋狂貿易戰，阿爺會先出財政政策支撐經濟，去年9月底預備特朗普上台，先推一攬子推動經濟計劃，主要就是大量增發國債，加大財政投入，並且用以舊換新的方式，推動消費，支持經濟增長。

但中央在貨幣政策方面仍然留一手，並未大幅降低銀行存款準備金率，亦未啟動減息。中國未來在支撐經濟的工具箱裏面，理論上有大量貨幣工具可用，首先就是降準，其次就是減息，第三是去到必要時，也可以量化寬鬆。美國早已示範了量化寬鬆政策，用最直接的方式，由央行發鈔，直接購買債券和股票，推高債價壓低利息，同時令到股票甚至地產市場極度興旺。

有人會追問，人民幣不是美元，中國有去到極致的量化寬鬆能力嗎？其實正正是因為人民幣並未自由兌換，中國在國內量化寬鬆的空間相當大。量化寬鬆主要有兩個負面效果，第一就是推高通脹，第二就是推低匯價。中國長期將通脹目標定在2%的水平，但是實際上中國2月CPI同比-0.7%，在通脹和通縮之間徘徊，大有空間大額印鈔去刺激經濟，也不怕推高通脹。另外，人民幣匯價下跌，可說正中下懷，可以一定程度增加中國出口的競爭力。

總的而言，過去阿爺支撐經濟的手法比較王道，比較忍手，盡量不大水漫灌，這是非不能也，實不為也。但到有需要的時候，一步步增大放水的力度，撐起中國的經濟，追回對美貿易消失所帶來的負面影響，盡量爭取達到5%的經濟增長目標，完全有可能做到。

這樣就變成了一個中美長途賽，看看美國狂加中國關稅之後，究竟是中國經濟會崩潰，還是美國通脹會狂升、經濟會衰退。哪個經濟體的表現較差，哪個國家的忍痛能力較低，就將會是這場關稅戰的失敗者。

盧永雄

有時看見一些街邊「反駁黨」的言論，會令人啞然失笑。

前人大常委譚耀宗講到中美貿易戰，提到「大家都記得韓戰的時候」，就有些「反駁黨」跳出來質疑，指韓戰時譚耀宗只有幾歲，那會了解韓戰。「反駁黨」執著一些雞毛蒜皮的小事歪曲搞大，覺得自己很聰明，這些人的問題正正是不看歷史，不了解歷史潮流發展的大趨勢，做擋住歷史巨輪的那一隻聰明小螳螂。

中美如今展開史詩級的貿易戰，互徵天額關稅，堪比真實戰爭。判斷一國戰爭的成敗機率，可以看看歷史往績。中共在1921年建黨以來，直接參與的多場戰爭，值得銘記。

第一，抗日戰爭。抗日戰爭的槍聲在1937年打響，國共放下分歧聯手抗日。當時，日本是一個新興的軍事強國，從武器裝備到軍事現代化水平，中國都是難以企及。這場戰爭美國遲遲未有參戰，直到1941年珍珠港受日本偷襲後才決定參戰，這次美國是站在中共的同一方。有人說，太平洋戰爭是靠美國兩個原子彈，投到廣島和長崎才可以結束。但試想一下，如果中國人不是頑強抗日，使日本在中國戰場消耗大量的軍力，而是幾個月之內就全國淪陷，日本佔領整個中國，成為其大後方，相信太平洋戰爭的歷史亦都可能改寫。

第二，國共內戰。二戰結束不久，國共內戰在1947年爆發。當時國民黨政府武器精良，無論在軍力或者裝備方面，都遠超共產黨，背後還有美國支持。但是中共就從東北打起，一直南下，最後渡過長江，席捲全國，在1949年10月建立新中國。中共以少勝多，以弱勝強，取得史詩級的戰果。

第三，韓戰。韓戰的情勢更加誇張，因為當時共產黨剛剛打贏國共內戰，元氣未復，新中國成立不久，國力未興。對方是美軍直接落場參戰，支持南韓政府，反攻北韓，在1950年年中，美軍在仁川登陸，擊退朝鮮人民軍後，美國第8軍團越過三八線，迅速向中朝邊境推進，毛澤東毅然決定參戰。當時全世界恐怕都是看淡中國的多，覺得中國沒有辦法打贏美軍的鋼鐵雄師。結果韓戰3年，打得美軍灰頭土臉，最後在1953年簽下停戰協定。

第四，越戰。60年代的越戰，美國支持南越政府，中國支持北越政府。1965年6月9日，第一批中國志願部隊——中國志願工程第二支隊開入越南，中國支援部隊援越抗美軍事行動由此拉開帷幕，大批部隊參與越戰。結果美國深陷越戰的泥沼，中國援越抗美參戰部隊1973年8月全部回國。美國最後在1975年倉惶撤退，越南战争结束。

第五，自衞反擊戰。1972年尼克遜訪華，中美關係正常化。當時中蘇交惡，中國和美國有蘇聯這個共同敵人，中國屢受越南侵擾，幕後就是蘇聯在搞鬼。蘇聯和越南嘗試推動亞洲集體安全體系，越南又入侵柬埔寨，鄧小平決定開戰。這一仗戰情慘烈，中國人民解放軍在短時間內攻佔了越南北部20餘個重要城鎮，一個月之內便宣佈取得勝利，凱旋撤退。這一仗反而是中美在同一陣線，不過美方並無參與，只是精神支持。

以戰果論，中國打贏5場重大戰役，打贏慘烈的戰爭，建立強大的國家。在這5場戰役當中，有兩場美國是跟中國同一陣線，但美國並沒有直接派兵支援。有3場美國則是站在中國的對立面，其中有兩場戰爭，特別是韓戰，美軍是直接落場跟中國主力對壘。但是3場戰爭，強大的美國都敗給中國。從戰爭的歷史，看中美對壘的往績，誰勝誰負，不言而喻。

中國能打贏這5場戰爭，有3個關鍵。

一.   中國有爭取民族獨立、安全和發展的堅定意識形態。誰威脅到中華民族的生存，就是我們的敵人。二，中國人有堅強意志。中國有五千年文化，當中歷經苦難，走過飢荒戰亂，中國人有吃苦犧牲的精神，就是長期作戰最重要的韌性所在。三，中國共產黨有堅強領導。中共的高明戰略決策能力和強勁的組織力，是戰勝多場戰爭關鍵中的關鍵。

每一場戰爭，當中每一個重大決定，都像一場淘汰賽一樣，走錯一步，馬上出局。要每一步都走對，才可以從死人堆中走出來。香港有些人並不愛國，但是他們都要多讀歷史，看看中美博弈的往績，不要走在歷史錯誤的一邊，否則必定粉身碎骨。

盧永雄